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                    首頁 股票定價模型

                    股票定價模型.doc

                    股票定價模型

                    wowo
                    2010-05-07 0人閱讀 舉報 0 0 暫無簡介

                    簡介:本文檔為《股票定價模型doc》,可適用于營銷管理領域

                    股票定價模型-、零增長模型二、不變增長模型三、多元增長模型四、市盈率估價方法五、貼現現金流模型六、開放式基金的價格決定七、封閉式基金的價格決定八、可轉換證券九、優先認股權的價格-、零增長模型  零增長模型假定股利增長率等于零即G=也就是說未來的股利按一個固定數量支付。例  假定某公司在未來無限時期支付的每股股利為元其公司的必要收益率為%可知一股該公司股票的價值為/.=元而當時一股股票價格為元每股股票凈現值為=元因此該股股票被低估元因此建議可以購買該種股票。應用  零增長模型的應用似乎受到相當的限制畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下在決定普通股票的價值時這種模型也是相當有用的尤其是在決定優先股的內在價值時。因為大多數優先股支付的股利不會因每股收益的變化而發生改變而且由于優先股沒有固定的生命期預期支付顯然是能永遠進行下去的。二、不變增長模型  ()一般形式。如果我們假設股利永遠按不變的增長率增長那么就會建立不變增長模型?! ±偃缛ツ昴彻局Ц睹抗晒衫麨樵A計在未來日子里該公司股票的股利按每年%的速率增長。因此預期下一年股利為×(十)=元。假定必要收益率是%該公司的股票等于.×(十.)/(.)=./(..)=.元。而當今每股股票價格是元因此股票被高估.元建議當前持有該股票的投資者出售該股票?! ?)與零增長模型的關系。零增長模型實際上是不變增長模型的一個特例。特別是假定增長率合等于零股利將永遠按固定數量支付這時不變增長模型就是零增長模型?! 倪@兩種模型來看雖然不變增長的假設比零增長的假設有較小的應用限制但在許多情況下仍然被認為是不現實的。但是不變增長模型卻是多元增長模型的基礎因此這種模型極為重要。三、多元增長模型  多元增長模型是最普遍被用來確定普通股票內在價值的貼現現金流模型。這一模型假設股利的變動在一段時間、內并沒有特定的模式可以預測在此段時間以后股利按不變增長模型進行變動。因此股利流可以分為兩個部分?! 〉谝徊糠职ㄔ诠衫麩o規則變化時期的所有預期股利的現值?! 〉诙糠职◤臅r點T來看的股利不變增長率變動時期的所有預期股利的現值。因此該種股票在時間點的價值(VT)可通過不變增長模型的方程求出  例假定A公司上年支付的每股股利為.元下一年預期支付的每股票利為元因而再下一年預期支付的每股股利為元即  從T=時預期在未來無限時期股利按每年%的速度增長即:Dz(十.)=×.=.元。假定該公司的必要收益率為%可按下面式子分別計算V和認t。該價格與目前每股股票價格元相比較似乎股票的定價相當公平即該股票沒有被錯誤定價?! ?)內部收益率。零增長模型和不變增長模型都有一個簡單的關于內部收益率的公式而對于多元增長模型而言不可能得到如此簡捷的表達式。雖然我們不能得到一個簡捷的內部收益率的表達式但是仍可以運用試錯方法計算出多元增長模型的內部收益率。即在建立方程之后代入一個假定的伊后如果方程右邊的值大于P說明假定的P太大相反如果代入一個選定的盡值方程右邊的值小于認說明選定的P太小。繼續試選盡最終能程式等式成立的盡?! “凑者@種試錯方法我們可以得出A公司股票的內部收益率是.%。把給定的必要收益%和該近似的內部收益率.%相比較可知該公司股票的定價相當公平?! ?)兩元模型和三元模型。有時投資者會使用二元模型和三元模型。二元模型假定在時間了以前存在一個公的不變增長速度在時間、以后假定有另一個不變增長速度城。三元模型假定在工時間前不變增長速度為身I在和時間之間不變增長速度為期在時間以后不變增長速度為期。設VTl表示  在最后一個增長速度開始后的所有股利的現值認表示這以前所有股利的現值可知這些模型實際上是多元增長模型的特例。四、市盈率估價方法  市盈率又稱價格收益比率它是每股價格與每股收益之間的比率其計算公式為反之每股價格=市盈率×每股收益  如果我們能分別估計出股票的市盈率和每股收益那么我們就能間接地由此公式估計出股票價格。這種評價股票價格的方法就是“市盈率估價方法”。五、貼現現金流模型  貼現現金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內在價值的。按照收入的資本化定價方法任何資產的內在價值是由擁有這種資產的投資者在未來時期中所接受的現金流決定的。由于現金流是未來時期的預期值因此必須按照一定的貼現率返還成現值也就是說一種資產的內在價值等于預期現金流的貼現值。對于股票來說這種預期的現金流即在未來時期預期支付的股利因此貼現現金流模型的公式為  式中:Dt為在時間T內與某一特定普通股相聯系的預期的現金流即在未來時期以現金形式表示的每股股票的股利K為在一定風險程度下現金流的合適的貼現率V為股票的內在價值?! ≡谶@個方程里假定在所有時期內貼現率都是一樣的。由該方程我們可以引出凈現值這個概念。凈現值等于內在價值與成本之差即  式中:P為在t=時購買股票的成本?! ∪绻鸑PV>意味著所有預期的現金流入的凈現值之和大于投資成本即這種股票被低估價格因此購買這種股票可行  如果NPV<意味著所有預期的現金流入的凈現值之和小于投資成本即這種股票被高估價格因此不可購買這種股票?! ≡诹私饬藘衄F值之后我們便可引出內部收益率這個概念。內部收益率就是使投資凈現值等于零的貼現率。如果用K*代表內部收益率通過方程可得  由方程可以解出內部收益率K*。把K*與具有同等風險水平的股票的必要收益率(用K表示)相比較:如果K*>K則可以購買這種股票如果K*<K則不要購買這種股票?! ∫还善胀ü善钡膬仍趦r值時存在著一個麻煩問題即投資者必須預測所有未來時期支付的股利。由于普通股票沒有一個固守的生命周期因此建議使用無限時期的股利流這就需要加上一些假定?! ∵@些假定始終圍繞著勝利增長率一般來說在時點T每股股利被看成是在時刻T時的每股股利乘上勝利增長率GT其計  例如如果預期在T=時每股股利是美元在T=時每股股利是.美元那么不同類型的貼現現金流模型反映了不同的股利增長率的假定。六、開放式基金的價格決定  開放式基金由于經常不斷地按客戶要求購回或者賣出自己公司的股份因此開放式基金的價格分為兩種即申購價格和贖回價格?! 。曩弮r格  開放式基金由于負有在中途購回股票的義務所以它的股票‘般不進入股票市場流通買賣而是主要在場外進行投資者在購入開放式基金股票時除了支付資產凈值之外還要支付一定的銷售附加費用。也就是說開放公司股票的申購價格包括資產凈值和彌補發行成本的銷售費用該附加費一般保持在%一%的水平上通常為.%并且在投資者大量購買時可給予一定的優惠。開放式基金的申購價格、資產凈值和附加費之間的關系可用下式表示?! ±缒抽_放式基金的資產凈值為元其附加費為%則其申購價格為/(%)=.元?! 〉菍τ谝话阃顿Y者來說該附加費是一筆不小的成本增加了投資者的風險因此出現了一些不計費的開放式基金其銷售價格直接等于資產凈值投資者在購買該種基金時不須交納銷售費用也就是說  申購價格=資產凈值  可見無論是計費式還是不計費的開放式基金其申購價格都與其資產凈值直接相關成正比例關系?! 。H回價格?! ¢_放式基金承諾可以在任何時候根據投資者的個人意愿贖回其股票。對于贖回時不收取任何費用的開放式基金來說  贖回價格=資產凈值  有些開放式基金贖回時是收取費用的費用的收取是按照基金投資年數不同而設立不同的贖回費率持有基金券時間越長費率越低當然也有一些基金收取的是統一費率。在這種情況下開放式基金的贖回價格與資產凈值、附加費的關系是  贖回價格=資產凈值附加費  可見開放式基金的價格僅與資產凈值密切相關(在相關費用確定的條件下)只要資產凈值估算準確基金的申購和贖回沒有任何問題。七、封閉式基金的價格決定  封閉式基金的價格除受到上述因素影響以外還受到杠桿效應高低程度的影響。封閉式基金發行普通股是一次性的即:基金的資金額籌集完后就封閉起來不再發行普通股。但是由于管理上的需要這類公司亦可以通過發行優先股和公司債券作為資本結構的一部分形成末償優先債券并且能獲得銀行貸款。這對公司的普通股的股東來說他們的收益就要受到杠桿作用的影響。優先證券對資產和收益有固定的權利。因此當公司資產和收益總值(利息和優先股股息支付的收益)上升時普通股的股東收益就會增加他不僅可以得到更多的股息而且還能獲得資本收益。也就是說當基金資產價值提高時基金普通股增長更快反之當基金資產價值下降時基金普通股也下降更快。這種杠桿效應往往使某些封閉式基金公司的普通股市場價值的增減超過總體市場的升降。封閉式基金由于不承擔購回其股票的義務其股票只有在公開市場上出售才能回收以及有時由于杠桿效應的影響使得封閉式基金的普通股價格不如開放式基金的普通股價格穩定它們的價格就如同一個商業性公司的股票價格一樣其單股資產價值與市場價值之間存在著個顯著的離差。封閉式基金的價格決定可以利用普通股票的價格決定公式進行。八、可轉換證券 ?。赊D換證券的價值  可轉換證券賦予投資者以將其持有的債務或優先股按規定的價格和比例在規定的時間內轉換成普通股的選擇權??赊D換證券有兩種價值:理論價值和轉換價值?! ?)理論價值??赊D換證券的理論價值是指當它作為不具有轉換選擇權的一種證券的價值。估計可轉換證券的理論價值必須首先估計與它具有同等資信和類似投資特點的不可轉換證券的必要收益率然后利用這個必要收益算出它未來現金流量的現值。我們可以參考本章第一節中有關債券估價部分?! ?)轉換價值。如果一種可轉換證券可以立即轉讓它可轉換的普通股票的市場價值與轉換比率的乘積便是轉換價值即  轉換價值=普通股票市場價值×轉換比率  式中:轉換比率為債權持有人獲得的每一份債券可轉換的股票數?! 。赊D換證券的市場價格?! 】赊D換債券的市場價格必須保持在它的理論價值和轉換價值之上。如果價格在理論價值之下該證券價格低估這是顯然易見的如果可轉換證券價格在轉換價值之下購買該證券并立即轉化為股票就有利可圖從而使該證券價格上漲直到轉換價值之上。為了更好地理解這一點我們引入轉換平價這個概念?! ?)轉換平價。轉換平價是可轉換證券持有人在轉換期限內可以依據把債券轉換成公司普通股票的每股價格除非發生特定情形如發售新股、配股、送股、派息、股份的折細與合并以及公司兼并、收購等情況下轉換價格一般不作任何調整。前文所說的轉換比率實質上就是轉換價格的另一種表示方式?! ∞D換平價=可轉換證券的市場價格轉換比率  轉換平價是一個非常有用的數字因為一旦實際股票市場價格上升到轉換平價水平任何進一步的股票價格上升肯定會使可轉換證券的價值增加。因此轉換平價可視為一個盈虧平衡點?! ?)轉換升水和轉換貼水。一般來說投資者在購買可轉換證券時都要支付一筆轉換升水。每股的轉換升水等于轉換平價與普通股票當期市場價格(也稱為基準股價)的差額或說是可轉換證券持有人在將債券轉換成股票時相對于當初認購轉換證券時的股票價格(即基準勝股價)而作出的讓步通常被表示為當期市場價格的百分比公式為  轉換升水=轉換平價一基準股價  轉換升水比率=轉換升水基準股價  而如果轉換平價小于基準股價基準股價與轉換平價的差額就被稱為轉換貼水公式為  轉換貼水=基準股價一轉換平價  轉換貼水比率=轉換貼水基準股價  轉換貼水的出現與可轉換證券的溢價出售相關?! ?)轉換期限??赊D換證券具有一定的轉換期限它是說該  證券持有人在該期限內有權將持有的可轉換證券轉化為公司股票。轉換期限通常是從發行日之后若干年起至債務到期日止?! ±彻镜目赊D換債券年利率為.%年月日到期其轉換價格為元其股票基準價格為元該債券價格為元?! ∞D換率==  轉換升水==  轉換升水比率==%九、優先認股權的價格  優先認股權是指在發行新股票時應給予現有股東優先購買新股票的權利。其做法是給每個股東一份證書寫明他有權購買新股票的數量數量多少根據股東現有股數乘以規定比例求得。一般來說新股票的定價低于股票市價從而使優先認股權具有價值。股東可以行使該權利也可以轉讓他人?! 。綑鄡炏日J股權的價值?! 炏日J股權通常在某一股權登記日前頒發。在此之前購買的股東享有優先認股權或說此時的股票的市場價格含有分享新發行股票的優先權因此稱為“附權優先認股權”其價值可由下式求得?! (RNS)=R()  式中:M為附權股票的市價R為附權優先認股權的價值N為購買股股票所需的股權數S為新股票的認購價?! ≡撌娇勺饕韵陆忉專和顿Y者在股權登記日前購買股股票應該付出市價M同時也獲得股權投資者也可購買申購l股新股所需的若干股權價格為及RN并且付出每股認購價S的金額。這兩種選擇都可獲得股股票唯一差別在于前一種選擇多獲得l股權。因此這兩種選擇的成本差額即M(RNS)必然等于股權價值R?! ≈貙懛匠炭傻谩 =(MS)(N)()  例.如果分配給現有股東的新發行股票與原有股票的比例為:每股認購價格為元原有股票每股市價為元則在股權登記日前此附權優先認股權的價值為  =.元  于是無優先認股權的股票價格將下降到 ?。剑?元) ?。龣鄡炏日J股權的價值?! ≡诠蓹嗟怯浫找院蠊善钡氖袌鰞r格中將不再含有新發行股票的認購權其優先認股權的價值也按比例下降此時就被稱為“除權優先認股權”。其價值可由下式得到?! (RNS)=()  式中:M為除權股票的市價R為附權優先認股權的價值N為購買股股票所需的認股權數S看為新股票的認購價?! 〈耸皆砼c公式()完全一致。投資者可在公開市場購買股股票付出成本M或者他可購買申購股股票所需的認股權并付出l股的認購金額其總成本為RNS。這兩種選擇完全相同都是為投資者提供l股股票因此成本應是相同的其差額為?! “压?)進行改寫可得  R=(MS)N()  在前面例子中除權后隊股權的價值應為 ?。ǎ剑?元) ?。畠炏日J股權的杠桿作用?! 炏日J股權的主要特點之一就是它能提供較大程度的杠桿作用就是說優先認股權的價格要比其可購買的股票的價格的增長或減小的速度快得多。比如說某公司股票在除權之后價格為元其優先認股權的認購價格為元認購比率為則其優先認股權的價格為(元)/=.元。假定公司收益改善的良好前景使股票價格上升到元增長%則優先認股權的價格為()/=.元增長(..)/.=%遠快于股票價格的增長速度。影響股市及股價的基本因素-、基本因素二、政治因素對股價的影響三、公司所屬行業的性質對股價的影響四、公司經營業績是判斷股價的關鍵-、基本因素·影響股價的基本因素與基本分析法股票價格是股票在市場上出售的價格。它的決定及其波動受制于各種經濟、政治因素并受投資心理和交易技術等的影響。概括起來影響股票市場價格及其波動的因素主要分為兩大類一是基本因素另一種是技術因素?!に^基本因素是指來自股票的市場以外的經濟與政治因素以及其他因素其波動和變化往往會對股票的市場價格趨勢產生決定性影響。一般地說基本因素主要包括經濟性因素、政治性因素、人為操縱因素和其他因素等。股票在市場上的買賣價格是每一個投資者最關心的問題自從有了股票市場各種股市分析專家和資深的投資者便孜孜不倦地探求分析和預測股價的方法有些人從市場供需關系入手演變成股價技術分析方法有些人從影響股價的因素關系分析入手形成了股價基本分析方法?!に^基本分析法是指對股票的分析研究把重點放在它本身的內在價值上。股票價值在市場上所表現的價格往往受到許多因素的影響而頻繁變動。因此一種股票的實際價格很難與市場上的價格完全一致。如果有某一天受了一種非常性的因素的影響,價格背離價值甚至加上群眾恐懼心理的烘托必然會造成股市混亂甚至形成危機。如在市場上發現某種股票估價過高必定兌現出手如另一種股票估價過低則肯定引起群眾搶購。影響股票價值的因素很多最重要的有三個方面一是全國的經濟環境是繁榮還是蕭條二是各經濟部門如工業、農業、商業、運輸業、公用事業、金融業等各行各業的狀況。三是發行該股票的企業經營狀況如經營得當盈利豐盛則它的股票價格就高價格就貴就看漲反之則價值就低價格就賤甚至無人間津行情看跌?;痉治龇ň褪抢秘S富的統計資料運用多種多樣的經濟指標采用比例。動態的分析方法從研究宏觀的經濟大氣候開始逐步開始中觀的行業興衰分析進而根據微觀的企業經營、盈利的現狀和前景從中對企業所發行的股票作出接近現實的評價并盡可能預測其未來的變化作為投資者選購的依據。由于它具有比較系統的理論受到學者們的鼓吹成為股價分析的主流。二、政治因素對股價的影響  政治因素泛指那些對股票價格具有一定影響力的國際政治活動。重大經濟政策和發展計劃以及政府的法令、政治措施等等。政治形勢的變化對股票價格也產生了越來越敏感的影響其主要表現在:()國際形勢的變化。如外交關系的改善會使有關跨國公司的股價上升。投資者應在外交關系改善時不失時機地購進相關跨國公司的股票。()戰爭的影響。戰爭使各國政治經濟不穩定人心動蕩股價下跌這是戰爭造成的廣泛影響。但是戰爭對不同行業的股票價格影響又不同比如戰爭使軍需工業興盛、繁盛那么凡是與軍工需工業相關的公司的股票價格必然上漲。因此投資者應適時購進軍需工業及其相關工業的股票售出容易在戰爭中受損的股票。()國內重大政治事件如政治風波等也會對股票產生重大影響。即對股票投資者的心理產生影響從而間接地影響股價水準。()國家的重大經濟政策如產業政策、稅收政策、貨幣政策。國家重點扶持、發展的產業其股票價格會被推高而國家限制發展的產業股票價格會受到不利影響例如政治對社會公用事業的產品和勞務進行限價包括交通運輸、煤氣、水電等這樣就會直接影響公用事業的盈利水準導致公用事業公司股價下跌貨幣政策的改變會引起市場利率發生變化從而引起股價變化稅收政策方面能夠享受國家減稅免稅優惠的股份公司其股票價格會出現上升趨勢而調高個人所得稅由于影響社會消費水準下跌引起商品的滯銷從而對公司生產規模造成影響導致盈利下降股價下跌。這些政治因素對股票市場本身產生的影響即通過公司盈利和市場利率產生一定的影響進而引起股票價格的變動。三、公司所屬行業的性質對股價的影響公司的成長受制于其所屬產業和行業的興衰的約束如企業屬于電子工業、精細化工產業屬成長型產業其發展前景比較好對投資者的吸引力就大反之如果公司處于煤炭與棉紡業則屬夕陽產業其發展前景欠佳投資收益就相應要低。因此公司所屬行業的性質對股價影響極大必須對公司所屬的行業性質進行分析。其具體的分析應從以下三個方面進行:()從商品形態上分析公司產品是生產資源還是消費資源。前者是滿足人們的生產需要后者則是直接滿足人們的生產需要。但二者受經濟環境的影響不同。一般情況下生產資源受景氣變動影響較消費資源大即當經濟好轉時生產資源的生產增加比消費資源快反之生產資源的生產萎縮也快。在消費資源中還應分析公司的產品是必需品還是奢侈品因為不同的產品性質對市場需求、公司經營和市場價格變化等都將產生不同的影響。()從需求形態上分析公司產品的銷售對象及銷售范圍。如公司產品是以內銷為主還是外銷為主內銷易受國內政治、經濟因素的影響外銷則易受國際經濟、貿易氣候的左右。同時還必須調查分析企業商品對不同需求對象的滿足程度不同的需要對象對商品的性能、品質也有不同的要求公司以需求定產否則必然影響公司的產品銷售從而影響盈利水準使投資收益降低股價下跌。()從生產形態上分析公司是勞動密集型還是資本密集型或是知識技術密集型。在生產的勞動、資本和技術的諸因素中以勞動投入為主的屬勞動密集型以資本投入為主為資本密集型以知識技術投入為主則為知識技術密集型。在經濟不發達國家或地區往往勞動密集型企業比重大在經濟發達國家或地區資本密集型企業往往占優勢。在當代隨著新技術革命的發展技術密集型已逐步取代資本密集型。此外不同類型的公司勞動生產率和競爭力不同也會影響到企業產品的銷售及盈利水準使投資收益發生差異。四、公司經營業績是判斷股價的關鍵從表面上看似乎股價與效益、業績之間沒有直接關系但從長遠的眼光來看公司的經營效率、業績提高可以帶動股價上漲效率低下業績不振股價也跟著下跌?!肮善彪S業績調整”是股市不變的原則有時候行情跌與業績脫離關系只是偶然現象不管股價怎樣千變萬化最后還是脫離不了業績時間能證明只有業績是股價最強烈的支持力量。因為公司經營效率和業績的高低是直接影響到公司的盈利和獲利能力。它可從各種方面來估量。如利潤率盈利能力、每股盈利比例投入產出比例每個工作人員的產值每元設備的產值設備能力的利率以及收入成本等指標來表示出來。所以利益成長與否則成為判斷股價動向的一個關鍵。利益持續成長的公司股價高更具體說預期利益會成長的公司股價會上揚反之預測利益會降低的公司股價則滑落公司的利益增加則股利會提高購置該公司股票的人就會越來越多公司利益減少投資者就會紛紛售出所持股票從而使股價隨之下跌。但也要注意效益、業績與股價之間有時會出現時間性偏差即有時股價的變動會先于利益的增長有時又會隨著利益的增加而發生變動。長期投資者只要把握了股價與業績的這種相互關系就會在股票投資中穩操勝券對上市公司進行財務分析<B<font>-、投資者衡量股價應先進行財務分析二、把握投資資訊是獲利的契機三、資產負債表四、收益表-、投資者衡量股價應先進行財務分析進行股票投資的投資者在研究如何衡量股價以前。應先了解發行公司財務報表。不論買賣股票的動機是從事投資或進行投機不論從事交易的方式為長線或短線交易至少應曉得資產負債表及損益表上面各項數字所代表的涵義如果能進一步進行簡單的財務比率分析那就更能了解發行公司的營運情況、財務情況及盈利情況了。從傳統股票投資學的定義看股價即為發行公司“實質”的反映而發行公司的實質就是它的營運情況。財務情況及盈利情況最直接最方便的辦法便是從發行公司的財務分析著手。了解發行公司的財務狀況和經營成效及其股票價格漲落的影響是投資者進行決策的重要依據。股票投資的財務分析就是投資者通過對股份公司的財務報表進行分析和解釋藉以了解該公司的財務情況。經營效果進而了解財務報告中各項的變動對股票價格的有利和不利影響最終作出投資某一股票是否有利和安全的準確判斷。因此一般認為財務分析是基本分析的一項重要組成部分。財務分析的對象是財務報表財務報表主要包括資產負債表和損益表。從這兩種表中著重分析以下四項主要內容:()公司的獲利能力。公司利潤的高低、利潤額的大小是其有無活力、管理效能優劣的標志。作為投資者購買股票時當然首先是考慮選擇利潤豐厚的公司進行投資。所以分析財務報表先要著重分析公司當期投入資本的收益性。()公司的償還能力。目的在于確保投資的安全。具體從兩個方面進行分析:一是分析其短期償債能力看其有無能力償還到期債務這一點須從分析。檢查公司資金流動狀況來下判斷二是分析其長期償債能力的強弱。這方面通過分析財務報表中不同權益項目之間的關系權益與收益之間的關系以及權益與資產之間的關系來進行檢測的。()公司擴展經營的能力。即進行成長性分析這是投資者選購股票進行長期投資最為關注的重要問題。()公司的經營效率。主要是分析財務報表中各項資金周轉速度的快慢以檢測股票發行公司各項資金的利用效果和經營效率??傊治鲐攧請蟊碇饕欠治龉镜氖找嫘?、安全性、成長性和周轉性四個方面的內容。二、把握投資資訊是獲利的契機從事股票投資實際上等于進行情報戰唯有訊息靈通情報適時才能把握獲利的機遇。這里所說的消息靈通情報適時并非僅限于狹義的“打聽”或者據傳言就跟進跟出。廣義的投資訊息或投資情報系指可供股票投資者參考研判之用的有用資訊。成功的股票投資者必須確保洞悉三方面的投資資訊:()市場從需方面的資訊。股票需求是否強勁參與交易者究竟是大戶、中戶或是散戶、小額投資者乃至于有無財團看上某種股票都屬于市場供需方面的資訊。能夠掌握這口方面的資訊即可從供狀態上挖掘獲利機會。有些股票投資者單憑能夠正確了解某一股票大的進出就可獲利。()上市發行公司的營運業績的資訊。誰能得到消息之先就能做出買進或賣出的決策得以趁低吸納和趁高拋售之利。()總體經濟方面的資訊。如果這方面的資訊能及時準確地把握即可占股市大勢之先對長期投資者尤為重要??傊顿Y者做任何決策一定要有所依據審慎為之才能立于不敗之地。而可供投資決策的依據概括地說即為投資資訊。也就是任何要以增加投資者了解投資目標、投資環境或進行利潤風險分析參考數據。因此經濟環境的好壞投資環境的良萎發行公司營運展望的盛衰業績的增減等資料都是屬于“投資資訊”的范圍。廣泛搜集各種投資資訊并且有效地利用必然可以增加獲利的機會減少風險損失所以投資資訊對于投資者來說是非常重要的。每一個股票投資者切忌忽視投資資訊而盲目跟進跟出。三、資產負債表資產負債表是公司最主要的綜合財務報表之一。它是一張平衡表。根據會計學上復式簿記的記帳方法公司的資產和負債雙方在帳面上必須平衡所以資產負債表就是資產和負債的平衡表資產作為會計上的借方列在表的左邊負債作為會計上的貸方列在表的右邊兩邊的總金額必須相等。資產即公司所有的財產總計分為兩部分:()固定資產。包括廠房、房屋、土地、機器、設備等是公司在較長時間內正常經營所使用的生產手段。在計算各種固定資產的價值中應從原始價值中減去每年所提存的折舊費以其剩余的價值記在帳上。()流動資產。是指公司日常經營所需的資金以及那些在較少時間內能換成現金的短期資產包括現金可買賣的短期證券、應收帳款、存貨等。負債即公司有法律責任應在規定的條件按時償還的債務。包括兩種:()流動負債。是指那些在一年內須償付的債務如應付員工的工資、應付未付帳款、應付未付銀行和其他貸款人的票據、應交未交的稅款等()長期負債。是指那些在一年以上必須償還的債務如房地產抵押借款。應付長期債券和長期票據等。在資產負債表的貸方即右邊在負債總額的下一部分列出資產總額減去負債總額的差額在會計上稱為股東的“資產凈值”或“業主權益”意思是公司作為一個獨立的法人這筆款項是對全體股東的債務。這一部分的金額一般由下列兩部分組成:主要的是公司全部股票的價值。如無優先股票則全部是普通股的價值如有則分開計算再加總。另一部分是公司歷年的盈利留存或稱公積金。從資產負債表可以了解股票發行公司在某一特定日期的財務狀況與內容。資產負債表的格式有帳戶式和垂直式兩種。所列即為帳戶式資產負債表。四、收益表收益表又稱損益表也是公司最主要的綜合財務報表之一。是表達企業營運情況及損益情況的財務報表。它顯示其在一定時間內營業的大小和成果好壞。在收益表上列著一定時間的各項收入和各項總額兩項之差表示公司盈利或虧損。由于收益表的內容主要為企業各項收入與支出因此收益表的編制必須基于某一定的期間才能了解該一期間內收支情況此乃收益表與資產負債表編制上的顯著差異之處。一般稱資產負債表為表示某一時點的靜態報表而損益表則為表示某一定時期的動態報表。每次公布的財務報表雖然包括資產負債表與損益表兩大類但是投資者對報表感興趣主要還是在于從收益表中了解公司的盈虧情況。這是各種類型投資者矚目的焦點。收益表通常多自年初為起始時間然后按時間分為第一季收益表、上半年收益表、前三季收益表及全年度收益表。不管是以多長時間為基礎準編制的收益表。在“表頭”上必須載明該收益表所包含的起訖時間。例如年度月日到月日之收益表為第一季收益表月日至月日收益表為上半年度收益表。參考價值最大并可作為計算全年度度每股純利或股利依據的參考表,是包含整個年度的收益表。從收益表可以了解股票發行公司在某一期間的經營成果主要包括銷售收入銷售成本、銷售毛利、經營外收入及支出稅前及稅后利潤等科目及金額還有反映稅收盈利的分配情況以及公益金與未分配利潤的增減變動原因投資者應仔細閱讀公司的收益表對公司的經營實力、經營規模、盈利情況等有一個基本的了解才能對其所發行的股票價值作出初步的估計。損益表的格式有單步式和多步式兩種。多步式損益表是通過四個步驟計算出公司的凈收益:()認銷售收入中減去銷售成本得出銷售毛利()認銷售毛利中減去營業費用得出營業純利潤()營業純利潤營業收入減去營業外支出得出稅前盈利()從稅前盈利中減去應付所得稅得出稅后盈利即公司凈收益。

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